Interwencja na rynku obligacji USA nie powstrzymała wzrostu rentowności

Minister finansów USA Scott Bessent zapowiedział podwojenie skupu długoterminowych obligacji skarbowych z 2 do 4 miliardów dolarów, jednak działania te nie zatrzymały wzrostu rentowności papierów dłużnych. Po początkowym spadku rentowności, ich poziom powrócił do wieloletnich maksimów odnotowanych wcześniej w tym tygodniu.

Bessent w wywiadzie dla CNBC zasugerował, że skup może przekroczyć początkowo zapowiadane 4 miliardy dolarów. Mimo to, na rynku panuje przekonanie, że rosnące turbulencje na rynku obligacji nie zostaną zażegnane przez takie interwencje, ponieważ problem ma charakter fundamentalny, przede wszystkim związany z zadłużeniem USA, które osiągnęło poziom 40 bilionów dolarów.

Problemy z rosnącym zadłużeniem i kosztami obsługi długu

Na rynku pojawiają się obawy dotyczące tzw. „pętli zagłady” wynikającej z rosnących kosztów obsługi długu, które przekraczają 1 bilion dolarów rocznie. W takiej sytuacji rząd musi zaciągać nowe pożyczki, aby spłacić odsetki od istniejącego zadłużenia.

Według cytowanego przez Wall Street Journal analityka, interwencja Bessenta jest jedynie „plastry na ranę” i nie rozwiązuje rzeczywistego problemu. Inny ekspert przytoczony przez Financial Times określił takie działania jako „plaster”, który nie może odnieść sukcesu w izolacji.

W odpowiedzi na krytykę, Bessent stwierdził w rozmowie z CNBC, że rynek „poszedł trochę za daleko” i zapowiedział, że administracja Trumpa przedstawi w najbliższych dniach plan redukcji deficytu budżetowego. Minister finansów wskazał na możliwość, że deficyt osiągnął szczyt, a wpływy z ceł oraz działania przeciwko oszustwom podatkowym mogą zwiększyć dochody państwa.

Jednakże, w kwestii ceł, Departament Skarbu zwraca obecnie miliardy dolarów dużym amerykańskim korporacjom, które zapłaciły podatek nałożony w kwietniu 2025 roku w ramach tzw. „ceł odwrotnych”, które zostały uznane za nielegalne przez Sąd Najwyższy w tym roku. Kwota zwrotów szacowana jest na co najmniej 160 miliardów dolarów.

Reakcje rynku i perspektywy dla amerykańskich obligacji

Minister finansów podkreślił, że celem jest skierowanie uwagi inwestorów na fundamenty rynku, a nie na nagłówki medialne w okresie niskiej płynności. Tymczasem główną przyczyną turbulencji jest pogarszająca się sytuacja finansowa amerykańskiej gospodarki.

Financial Times informuje o kontynuowanej wyprzedaży obligacji, która odzwierciedla głębokie obawy inwestorów dotyczące rosnącego zadłużenia publicznego USA oraz zdolności decydentów do opanowania inflacji wywołanej wojną prezydenta Donalda Trumpa w Iranie.

Joe Brusulas, główny ekonomista firmy RSM US, wskazał, że bez przejścia do konsolidacji fiskalnej, obejmującej wyższe podatki i wolniejsze tempo wydatków rządowych, skup obligacji będzie miał jedynie charakter tymczasowy.

Analitycy japońskiej instytucji MUFG zwrócili uwagę na brak strategicznego planu ze strony Departamentu Skarbu i ostrzegli, że interwencja może pogorszyć sytuację, zmniejszając apetyt na amerykańskie aktywa lub ekspozycję na dolara.

Kit Jukes, szef globalnej strategii walutowej w Société Générale, wyraził wątpliwości, czy interwencja utrzyma niskie stopy procentowe, wskazując na rosnące zadłużenie i utrzymujące się wysokie deficyty jako czynniki wpływające na zainteresowanie amerykańskimi aktywami.

Te opinie mają znaczenie nie tylko dla USA, ale również dla globalnego systemu finansowego, ponieważ rynek obligacji skarbowych USA jest uważany za bezpieczną przystań w okresach napięć finansowych. Jednakże, jak zauważył komentator Wall Street Journal Greg Ip, wzrost rentowności obligacji jest spowodowany m.in. utrzymującą się inflacją oraz rosnącym zadłużeniem, co podważa status amerykańskich obligacji jako bezpiecznej inwestycji.

Na Wall Street turbulencje na rynku obligacji przekładają się na zmienność na rynku akcji. Wczoraj fundusze hedgingowe oparte na modelach ilościowych doświadczyły najgorszego dnia od dwóch lat. Jednym z czynników była niemal potrojenie kursu akcji firmy Moderna po ogłoszeniu udanych badań nad leczeniem raka skóry, co wpłynęło na inwestorów, którzy obstawiali spadek tych akcji.

Według jednego z traderów funduszy hedgingowych, zmienność na rynku jest wyjątkowa, a opcje tracą na wartości, ponieważ rynek codziennie zmienia kierunek, co powoduje, że zyski jednego dnia mogą być stratami następnego.

W lipcu doszło do znacznych spadków akcji spółek związanych z technologią AI, co doprowadziło do upadku funduszu Situational Awareness oraz strat w wysokości 15 miliardów dolarów dla firmy Jane Street w ciągu jednego miesiąca.

Dodatkowo, Walmart, największy detalista w USA, ogłosił najniższy wzrost sprzedaży w drugim kwartale roku fiskalnego kończącego się 31 lipca od sześciu lat. W efekcie kurs akcji spadł o 9,2 procent. Według Wall Street Journal dane sprzedażowe dotyczą osłabienia konsumpcji, która jest kluczowym czynnikiem wzrostu gospodarczego USA.

Zapowiedź zwiększenia skupu obligacji przez Departament Skarbu nie zatrzymała wzrostu rentowności, a eksperci i analitycy wymieniają fundamentalne wyzwania związane z rosnącym zadłużeniem i kosztami jego obsługi. Rynek obligacji USA, będący dotąd uważany za bezpieczną inwestycję, doświadcza obecnie znacznej zmienności, która przekłada się również na inne segmenty rynku finansowego.