Słaby raport z rynku pracy w USA zmienia perspektywy podwyżek stóp procentowych przez Fed

Nieoczekiwany spadek zatrudnienia w lipcu oraz obniżenie oczekiwań dotyczących podwyżki stóp procentowych w USA wprowadziły niepewność przed wrześniowym posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Stopa bezrobocia spadła do 4,1%, ale udział siły roboczej osiągnął najniższy poziom od ponad pięciu lat. Wzrost płac utrzymuje się na niskim poziomie, a inflacja pozostaje powyżej celu Fed.

Raport z rynku pracy w lipcu – spadek zatrudnienia i niska aktywność zawodowa

Według danych opublikowanych przez Biuro Statystyki Pracy (Bureau of Labor Statistics) w lipcu 2026 roku amerykańska gospodarka odnotowała spadek zatrudnienia o 23 000 miejsc pracy, co było niespodziewanym wynikiem w kontekście prognozowanych 85 000 nowych etatów. Był to trzeci największy miesięczny spadek zatrudnienia od początku pandemii COVID-19.

Rewizje danych z maja i czerwca również wskazały na niższe niż wcześniej szacowano wzrosty zatrudnienia – maj został skorygowany z 129 000 do 63 000, a czerwiec z 57 000 do 20 000 nowych miejsc pracy. Łącznie rewizje te obniżyły liczbę miejsc pracy o 103 000 w porównaniu do wcześniejszych szacunków.

Stopa bezrobocia spadła do 4,1% z 4,2% w czerwcu, jednak jednocześnie wskaźnik uczestnictwa w rynku pracy zmniejszył się do 61,4%, co jest najniższym poziomem od ponad pięciu lat. Spadek ten odzwierciedla mniejszą liczbę osób aktywnie poszukujących zatrudnienia.

W sektorze edukacji publicznej odnotowano utratę 50 000 miejsc pracy, co jest typowym sezonowym zjawiskiem związanym z zakończeniem roku szkolnego. W handlu detalicznym ubyło 19 000 miejsc pracy, a w sektorze finansowym 14 000. Sektor opieki zdrowotnej zwiększył zatrudnienie o 22 000, jednak było to mniej niż średnia miesięczna z poprzedniego roku wynosząca 36 000.

Wzrost płac i inflacja – dane sprzeczne z oczekiwaniami Fed

W lipcu średnie godzinowe wynagrodzenie wzrosło o 2 centy, co stanowiło wzrost o 0,1%, a roczny wzrost płac wyniósł 3,2%. Ten poziom wzrostu płac jest najniższy od dłuższego czasu i nie nadąża za inflacją, która w czerwcu wyniosła 3,5% w ujęciu rocznym.

Inflacja bazowa, wyłączająca zmienne ceny żywności i energii, spadła do 2,6% w czerwcu z 2,9% w maju. Inflacja energetyczna również nieco się obniżyła, pozostając jednak na wysokim poziomie 15,5% w czerwcu, co było związane z wahaniami cen ropy naftowej i gazu w kontekście napięć geopolitycznych między USA a Iranem.

Prognozy dotyczące lipcowego wskaźnika CPI wskazywały na dalsze spowolnienie inflacji do 3,4% ogółem i 2,5% w ujęciu bazowym. Modele Fed z Cleveland przewidywały podobne wartości, co sugeruje, że presje inflacyjne mogą się łagodzić, choć inflacja pozostaje powyżej celu Fed.

Wpływ danych na oczekiwania dotyczące polityki monetarnej Fed i reakcje rynków

Wyniki raportu z rynku pracy wpłynęły na zmniejszenie oczekiwań dotyczących podwyżki stóp procentowych przez Fed na wrześniowym posiedzeniu. Według narzędzia FedWatch CME Group prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych spadło z 67% pod koniec lipca do około 44% na początku sierpnia. Podobne zmiany odnotowano na platformie Polymarket, gdzie szanse na podwyżkę zmniejszyły się z około 60% do 40%.

Reakcja rynków finansowych była pozytywna – indeksy S&P 500, Dow Jones Industrial Average oraz Nasdaq Composite odnotowały wzrosty, a ceny złota przekroczyły 4400 dolarów za uncję. Spadły również rentowności obligacji skarbowych USA, przy czym rentowność obligacji dwuletnich spadła do około 4,20%, a dziesięcioletnich do około 4,65%.

W kontekście polityki monetarnej Europejskiego Banku Centralnego (ECB), który utrzymał stopy procentowe na poziomie 2,25% (stopa depozytowa) i 2,4% (stopa główna) w lipcu, oczekuje się kolejnej podwyżki we wrześniu. Różnica w oczekiwaniach dotyczących polityki monetarnej Fed i ECB wpływa na kurs EUR/USD, który wzrósł do poziomu około 1,1570, wspierany osłabieniem dolara amerykańskiego.

Technicznie para EUR/USD utrzymuje strukturę wzrostową powyżej wsparcia na poziomie 1,1360. Przełamanie oporu na poziomie 1,1626 mogłoby otworzyć drogę do dalszych wzrostów w kierunku 1,1780 i 1,1920. Jednak najbliższe dane dotyczące inflacji w USA będą kluczowe dla dalszego kierunku kursu walutowego oraz decyzji Fed.

Wśród członków FOMC podczas lipcowego posiedzenia trzech członków opowiedziało się za podwyżką stóp procentowych, mimo słabych danych z rynku pracy. Wciąż pozostaje otwarte pytanie, czy Fed zdecyduje się na podwyżkę we wrześniu, zwłaszcza w świetle nadchodzącego raportu CPI.

Raporty z rynku pracy i inflacji z ostatnich miesięcy przedstawiają mieszany obraz sytuacji gospodarczej USA. Spadek zatrudnienia i niska aktywność zawodowa kontrastują z utrzymującą się inflacją powyżej celu Fed. Dane te wpłynęły na obniżenie oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych we wrześniu, choć rynek nie wyklucza takiego ruchu w przyszłości. Wahania cen energii oraz nadchodzące dane inflacyjne pozostają istotnymi czynnikami dla dalszych decyzji polityki monetarnej i reakcji rynków finansowych.