Nietypowa reakcja rynku akcji na podwyżkę stóp procentowych Fed

W tym tygodniu rynek akcji może zareagować nietypowo na podwyżkę stóp procentowych przez Fed. Inwestorzy spodziewają się, że Federalna Rezerwa podniesie stopy procentowe o 0,25 punktu procentowego, do poziomu 3,75–4,00 proc. Według narzędzia CME FedWatch prawdopodobieństwo takiego ruchu wynosi 90 proc. Dodatkowo wzrosły oczekiwania na dwie kolejne podwyżki w październiku i grudniu. Nietypowo, główne indeksy giełdowe zareagowały wzrostem na perspektywę podwyżek.

Podwyżki stóp procentowych zwykle powodują spadki na rynku akcji, ponieważ zwiększają koszty kredytów i obniżają wartość przyszłych zysków spółek. Tym razem jednak inwestorzy koncentrują się na rynku obligacji, gdzie rosną długoterminowe rentowności. W poniedziałek rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła 5 proc., co było najwyższym poziomem od 2023 roku i wpłynęło negatywnie na notowania akcji.

Różne scenariusze reakcji rynku na decyzję Fed

Reakcja rynku może zależeć od tonu wypowiedzi przewodniczącego Fed, Kevina Warsha, podczas konferencji prasowej po decyzji. W lipcu Warsh był niejednoznaczny co do zaangażowania Fed w walkę z inflacją, natomiast na spotkaniu w Jackson Hole w sierpniu wyraźnie podkreślił determinację banku centralnego w obniżaniu inflacji.

Mark Cabana, strateg ds. stóp procentowych w Bank of America Securities, wskazał, że jeśli Warsh potwierdzi stanowcze podejście do inflacji, rentowności 2-letnich obligacji mogą wzrosnąć o 5–10 punktów bazowych, a 30-letnich obligacji spaść o podobną wartość. Natomiast łagodny ton, sugerujący niechęć do podwyżek lub ograniczoną liczbę podwyżek, mógłby spowodować spadek rentowności 2-letnich obligacji o 5 punktów bazowych i wzrost rentowności 30-letnich obligacji o 5 punktów bazowych.

Cabana podkreślił, że Fed stoi przed prostym wyborem: podnieść stopy zgodnie z oczekiwaniami lub ryzykować gwałtowny i nieuporządkowany wzrost rentowności obligacji długoterminowych.

Historyczne reakcje rynku akcji na początek cyklu podwyżek

Analiza Canaccord Genuity obejmująca sześć cykli podwyżek stóp procentowych w ciągu ostatnich ponad 30 lat pokazuje, że indeks S&P 500 zwykle spadał średnio o 3,4 proc. w miesiącu po pierwszej podwyżce. W kolejnych dwóch-trzech miesiącach notowania również pozostawały pod presją, choć w dłuższym terminie sytuacja ulegała poprawie.

Mislav Matejka z JPMorgan wskazał, że znaczna część normalizacji rentowności obligacji już się dokonała, co może umożliwić dalsze wzrosty na rynku akcji do końca roku. Według niego, dotychczasowe zmiany odzwierciedlają odbudowę wcześniej skompresowanej premii za termin, a nie sygnał spirali inflacyjnej.

W ostatnich dniach główne indeksy giełdowe zareagowały na perspektywę podwyżek stóp wzrostem, co jest nietypowe w kontekście rozpoczęcia cyklu zacieśniania polityki monetarnej. Inwestorzy liczą na to, że podwyżki stóp pomogą opanować presję inflacyjną i ustabilizują rentowności obligacji długoterminowych.

W najbliższych dniach kluczowe będą sygnały płynące z konferencji prasowej przewodniczącego Fed, które mogą wpłynąć na oczekiwania dotyczące dalszej polityki monetarnej oraz zachowanie rynku obligacji i akcji.