Rynki finansowe a wybory do Kongresu USA w 2026 roku: kluczowe wyzwania i możliwe scenariusze

Wybory do Kongresu USA w 2026 roku zbliżają się, a rynki finansowe zaczynają zwracać na nie uwagę. Według serwisu FiftyPlusOne, który śledzi wyniki sondaży, Demokraci prowadzą w tzw. generic ballot o około 6 punktów procentowych, co stawia ich w roli faworytów do zdobycia co najmniej jednej izby Kongresu. Taki podział władzy może wpłynąć na proces legislacyjny, utrudniając uchwalanie ważnych ustaw, zwłaszcza tych wymagających poparcia obu partii.

Wpływ podziału władzy na działania prezydenta i rynki

Podział władzy w Kongresie zwykle ogranicza możliwość wprowadzania radykalnych zmian legislacyjnych. Jednak obecność Donalda Trumpa na stanowisku prezydenta w kolejnych dwóch latach może przynieść inne efekty. Ed Mills, dyrektor ds. polityki w Raymond James, wskazuje, że największe ruchy na rynku w ostatnich dwóch latach wynikały z działań wykonawczych prezydenta, a nie z ustawodawstwa Kongresu.

Mills podkreśla, że jeśli Demokraci zdobędą większość przynajmniej w Izbie Reprezentantów, Trump może zwiększyć liczbę działań wykonawczych. Przykładem takich działań jest kampania taryfowa Trumpa, która opierała się na nieprzetestowanych uprawnieniach nadzwyczajnych i wprowadziła szerokie cła na wiele krajów. Mimo że Sąd Najwyższy orzekł, iż Międzynarodowa Ustawa o Uprawnieniach Gospodarczych w Sytuacjach Nadzwyczajnych nie upoważniała prezydenta do nakładania taryf, cła te obowiązywały przez ponad rok i miały wpływ na rynki.

JPMorgan w raporcie z czerwca zauważył, że od 1950 roku indeks S&P 500 radził sobie lepiej przy podzielonym Kongresie niż przy kontroli jednej partii. Raport wskazuje również, że nawet jeśli Demokraci przejmą Senat, obecność Trumpa w Białym Domu może uniemożliwić im wprowadzenie zmian w podatkach, klimacie czy opiece zdrowotnej.

Wyzwaniem dla rynków będzie limit zadłużenia i możliwe spory wyborcze

Większość instytucji finansowych przewiduje, że limit zadłużenia USA, wynoszący obecnie 41,1 biliona dolarów, zostanie osiągnięty w połowie 2027 roku. Wówczas Kongres będzie musiał podnieść lub zawiesić limit, aby Departament Skarbu mógł kontynuować zaciąganie pożyczek na pokrycie zobowiązań. Ostatnia podwyżka limitu miała miejsce w 2025 roku w ramach pakietu podatkowego i wydatkowego uchwalonego przez Republikanów.

Jeśli Demokraci zdobędą co najmniej jedną izbę Kongresu, analitycy przewidują, że podniesienie limitu zadłużenia nie będzie tak łatwe, ponieważ Demokraci mogą wykorzystać swoją pozycję do negocjacji zmian politycznych. Raport TD Securities wskazuje, że podział władzy może utrudnić proces podniesienia limitu, choć ewentualna "niebieska fala" (zdobycie obu izb przez Demokratów) mogłaby ten proces uprościć.

W 2023 roku, gdy Republikanie kontrolowali Izbę Reprezentantów, a Demokraci Senat i Biały Dom, doszło do sporu o limit zadłużenia. Republikańska większość w Izbie, pod przewodnictwem Kevina McCarthy’ego, domagała się cięć wydatków w zamian za podniesienie limitu, co doprowadziło Stany Zjednoczone na krawędź niewypłacalności.

Molly Brooks z TD Securities wskazuje, że spór o limit zadłużenia może zwiększyć zmienność na rynku i podnieść oprocentowanie obligacji skarbowych. Zmienność ta nasila się wraz z zbliżaniem się tzw. "daty X", czyli momentu, w którym Departament Skarbu nie będzie mógł już regulować zobowiązań. Brooks dodaje, że inwestorzy mogą wymagać wyższej premii za obligacje, które będą się wykupywać w roku osiągnięcia limitu, ze względu na ryzyko niewypłacalności.

Ed Mills zwraca uwagę na możliwość wystąpienia nietypowych ruchów rynkowych podczas sporu o limit zadłużenia, takich jak wyprzedaż obligacji. Zauważa, że w przeszłości im poważniejszy był spór, tym lepsze były rentowności obligacji skarbowych, które tradycyjnie uważane są za bezpieczną przystań.

Kolejnym czynnikiem, który może wpłynąć na rynki, jest ewentualne opóźnienie lub spór dotyczący ogłoszenia wyników wyborów. W ostatnich cyklach wyborczych w USA wieczór wyborczy stał się szczególnie kontrowersyjny, zwłaszcza po działaniach Donalda Trumpa podważających wyniki wyborów prezydenckich w 2020 roku. Prezydent próbował również wprowadzić nowe wymogi dotyczące identyfikacji wyborców, co jego przeciwnicy uznają za próbę ograniczenia dostępu do głosowania.

Raport TD Securities wskazuje, że opóźnienie w ogłoszeniu zwycięzcy może zakłócić funkcjonowanie rynków. Decyzje Sądu Najwyższego umożliwiły stanom liczenie głosów po dniu wyborów, co może wpłynąć na czas poznania ostatecznych wyników, zwłaszcza w stanach kluczowych dla podziału miejsc w Izbie Reprezentantów, takich jak Kalifornia.

Molly Brooks zaznacza, że większa zmienność na rynku może osłabić aktywa o wyższym ryzyku, takie jak akcje, a jednocześnie obniżyć stopy procentowe w wyniku wzrostu popytu na bezpieczne aktywa, jak obligacje rządowe. Ed Mills podkreśla, że inwestorzy oczekują jasnego i szybkiego wyniku wyborów, aby uniknąć powtórki sytuacji z 2020 roku, gdy ostateczne rozstrzygnięcie dotyczące kontroli Senatu nastąpiło dopiero w styczniu 2021 roku.

W nadchodzących tygodniach rynki będą uważnie obserwować przebieg kampanii wyborczej oraz potencjalne napięcia związane z podniesieniem limitu zadłużenia i procesem liczenia głosów. Wydarzenia te mogą mieć istotny wpływ na zmienność i zachowanie inwestorów w USA.