Rodzina Solorzów planuje wezwanie na akcje ZE PAK i zdjęcie spółki z giełdy

Rodzina Solorzów, po zakończeniu sporów wewnętrznych, planuje przeprowadzenie wezwania na akcje spółki energetycznej ZE PAK. Wezwanie ma być realizowane przez spółkę Argumenol zarejestrowaną na Cyprze, która jest kontrolowana przez dzieci Zygmunta Solorza – Tobiasza Solorza oraz Piotra i Aleksandrę Żaków. Piotr Żak pełni funkcję prezesa ZE PAK oraz Cyfrowego Polsatu, największego rodzinnego biznesu Solorzów.

Argumenol zamierza zaoferować 18 zł za akcję, co stanowi premię o 4,2 proc. w stosunku do ceny zamknięcia sesji giełdowej z 2 października 2026 roku. Przy tej cenie skupienie wszystkich akcji od akcjonariuszy mniejszościowych wymagałoby wydatkowania około 311 mln zł. Obecnie Argumenol posiada 65,96 proc. akcji ZE PAK i planuje skupienie pozostałych walorów, co umożliwiłoby zdjęcie spółki z giełdy.

Warunki wezwania i strategiczne plany rodziny Solorzów

Warunkiem zawieszającym wezwanie jest zawarcie umowy o współpracy strategicznej między Argumenol a ZE PAK. Umowa ta ma regulować zasady współpracy w związku z transformacją działalności spółki oraz świadczenie przez Argumenol usług doradztwa finansowego i strategicznego dla ZE PAK. Proces weryfikacji dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego (KNF) ma zakończyć się tak, aby okres przyjmowania zapisów rozpoczął się około 3 listopada 2026 roku.

Wśród znaczących akcjonariuszy ZE PAK poza rodziną Solorzów znajdują się OFE PZU (9,12 proc. akcji), NN OFE (8,86 proc.) oraz PTE Allianz (6,87 proc.).

Transformacja działalności ZE PAK i inwestycje

Argumenol wskazuje, że ZE PAK znajduje się w zaawansowanym etapie transformacji modelu działalności, związanym z odejściem od węgla brunatnego. Od debiutu giełdowego grupa wygasiła większość historycznych aktywów konwencjonalnych, w tym elektrownie Adamów i Konin oraz większość jednostek wytwórczych w Pątnowie. Obecnie eksploatowany pozostaje jedynie blok Pątnów II o mocy 474 MW, który opiera się na przychodach z rynku mocy do końca 2027 roku.

W 2026 roku zredukowano 504 etaty, a łączna skala redukcji zatrudnienia w tym roku jest szacowana na około 700 etatów.

Realizacja planów transformacji wymaga szeregu złożonych i długoterminowych działań oraz wysokich wydatków inwestycyjnych. Obejmują one restrukturyzację bazy kosztowej, rekultywację terenów pogórniczych, decyzje dotyczące przyszłości pozostałych aktywów i infrastruktury konwencjonalnej oraz rozwój nowych źródeł wytwórczych.

Obecnie ZE PAK buduje blok CCGT w Turku, którego uruchomienie planowane jest na 2027 rok. W kolejnych latach spółka zamierza wybudować farmy wiatrowe o mocy 500 MW w województwie opolskim, które mają rozpocząć działalność w 2031 roku. Pozostałe projekty rozwojowe, takie jak fotowoltaika i magazyny energii, wymagają dalszej oceny pod kątem warunków rynkowych, mechanizmów wsparcia, ekonomiki projektów oraz możliwości finansowania.

ZE PAK posiada 49,5 proc. udziałów w spółce PAK-Polska Czysta Energia, jednak nie sprawuje nad nią kontroli ani nie posiada pełnej możliwości kształtowania strategii tego segmentu. Pozostałą część udziałów posiada Cyfrowy Polsat, również kontrolowany przez rodzinę Solorzów.

Wyniki PAK-Polska Czysta Energia w ostatnich latach były poniżej oczekiwań, co Argumenol tłumaczy mniej korzystnymi warunkami meteorologicznymi oraz nierynkowym redysponowaniem źródeł odnawialnych źródeł energii (OZE). Segment biomasy jest narażony na zmienność cen energii i nieprzewidywalność rynku. Segment wodorowy rozwija się wolniej niż pierwotnie zakładano, mimo znaczących nakładów inwestycyjnych i zobowiązań pozaoperacyjnych wobec podmiotów trzecich.

Argumenol wskazuje, że realizacja szerokiego i wieloletniego programu transformacji i reorganizacji poza rynkiem publicznym powinna zapewnić ZE PAK większą elastyczność strategiczną i operacyjną. W ocenie spółki umożliwi to m.in. sprawniejsze podejmowanie decyzji dotyczących przyszłości aktywów, efektywniejszą realizację procesów rekultywacyjnych oraz bardziej elastyczną alokację kapitału pomiędzy kierunkami rozwoju.

Argumenol zamierza umożliwić wszystkim akcjonariuszom mniejszościowym wyjście z inwestycji w ZE PAK poprzez sprzedaż posiadanych akcji w ramach wezwania.

Cyfrowy Polsat zapowiedział, że 29 października 2026 roku przedstawi rynkowi strategiczne kierunki rozwoju na kolejne lata, co nastąpi jeszcze przed planowanym startem wezwania na akcje ZE PAK.

Rodzina Solorzów po uregulowaniu sporów rodzinnych przystępuje do porządków w grupie, a wezwanie na ZE PAK jest pierwszym dużym krokiem w tym procesie.