Rentowność obligacji rządowych w Europie na najwyższym poziomie od 15 lat

Rentowność obligacji rządowych największych gospodarek Europy wzrosła do poziomów nienotowanych od ponad 15 lat. Wzrost ten jest skutkiem nasilającej się globalnej wyprzedaży na rynkach obligacji, która wpłynęła na wzrost kosztów pożyczania przez państwa.

Wzrost rentowności obligacji w największych gospodarkach Europy

Wzrost rentowności obligacji w Niemczech, Francji, Włoszech, Holandii i Hiszpanii

Rentowność 10-letnich niemieckich obligacji skarbowych (Bund) wzrosła we wtorek do poziomu powyżej 3,36%, co jest najwyższym wynikiem od 15 lat. Później rentowność ta nieco spadła i oscylowała wokół 3,34%. Rentowność 30-letnich obligacji niemieckich przekroczyła 3,84%, osiągając najwyższy poziom od 2011 roku.

We Francji rentowność 10-letnich obligacji (OAT) wzrosła do poziomu nieco powyżej 4,215%, co jest najwyższym wynikiem od listopada 2008 roku. W tym samym czasie rentowność 10-letnich obligacji włoskich wynosiła około 4,188%. Rentowność 10-letnich obligacji holenderskich wzrosła do 3,43%, najwyższego poziomu od maja 2011 roku. Hiszpańskie 10-letnie obligacje osiągnęły rentowność powyżej 3,80%, co jest najwyższym wynikiem od listopada 2023 roku.

Wzrost rentowności obligacji jest związany z wyprzedażą na globalnych rynkach obligacji, która spowodowała spadek cen obligacji. Ponieważ rentowność obligacji porusza się odwrotnie do ich cen, spadek cen oznacza wzrost rentowności. W efekcie rosną koszty pożyczania dla rządów.

Wpływ inflacji i polityki banków centralnych na rynki obligacji

Presja na obligacje rządowe nasiliła się w związku z rosnącymi cenami ropy naftowej oraz sygnałami ze strony głównych banków centralnych o utrzymaniu wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas. W strefie euro dane Eurostatu z początku września pokazały, że ceny energii były o 14,3% wyższe niż rok wcześniej. Inflacja w sierpniu wzrosła do 3,3% z poziomu 2,9% w lipcu. Inflacja ta przekracza cel Europejskiego Banku Centralnego (EBC) wynoszący 2%.

W związku z tym większość inwestorów oczekuje podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych podczas najbliższego posiedzenia EBC.

Według analityków, rentowność niemieckich obligacji porusza się zgodnie z globalnymi trendami, natomiast Francja doświadcza dodatkowej premii za ryzyko związaną z sytuacją polityczną i fiskalną. Francuskie zadłużenie brutto według Międzynarodowego Funduszu Walutowego ma osiągnąć 118,4% PKB w 2026 roku i 120,5% w 2027 roku. Bank Francji prognozuje deficyt budżetowy na poziomie 5,2% PKB w tym roku. Trudności w negocjacjach budżetowych przed wyborami prezydenckimi w 2027 roku budzą wątpliwości co do możliwości odwrócenia tego trendu.

Na rynku amerykańskim rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła około 4,78%, najwyższy poziom od stycznia 2025 roku. Inflacja w USA pozostaje powyżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2%. Wzrost cen energii wpływa na utrzymanie się wysokiej inflacji, co komplikuje decyzje Fed dotyczące stóp procentowych. Według Bloomberga prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu wzrosło do około 70%.

Wyprzedaż obligacji objęła także Azję, gdzie rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych osiągnęła 3,00%, co jest najwyższym poziomem od 1996 roku.

Obligacje rządowe tradycyjnie uważane są za bezpieczne aktywa w okresach niepewności. Obecnie ich rola jest testowana w kontekście obaw inwestorów o możliwy długotrwały okres stagflacji, czyli połączenia wysokiej inflacji z niskim lub zerowym wzrostem gospodarczym.

Wzrost rentowności obligacji w Europie i na świecie odzwierciedla aktualne warunki na rynkach finansowych, w tym rosnące ceny energii, oczekiwania dotyczące polityki monetarnej oraz sytuację fiskalną poszczególnych państw.