Nvidia dominuje na rynku półprzewodników w dobie boomu AI

Boom na sztuczną inteligencję przynosi znaczące zyski producentom układów scalonych, jednak korzyści rozkładają się nierównomiernie. Nvidia osiągnęła w ostatnim roku stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału na poziomie 91,4 proc., znacznie przewyższając konkurencję. Eksperci wskazują, że boom na AI może utrzymać się do lat 30., a rozwój technologii strukturalnie zwiększy rentowność firm z sektora.

Wysoka rentowność Nvidii i perspektywy rynku półprzewodników

Analiza dziesięciu największych firm z branży półprzewodników przeprowadzona przez duński dziennik „Børsen” wskazuje na znaczące różnice w zdolności generowania zysków. Liderem zestawienia jest Nvidia, która w ostatnim roku osiągnęła stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC) na poziomie 91,4 proc. Według danych Bloomberga oznacza to, że firma zarabia około 91 dolarów na każde 100 dolarów zainwestowanego kapitału. Wynik ten przewyższa średnią Nvidii z ostatnich pięciu lat, która wynosiła niespełna 64 proc.

Morten Gregersen, główny zarządzający portfelem w firmie Formuepleje, ocenia, że rozwój sztucznej inteligencji strukturalnie zwiększy rentowność firm z sektora półprzewodników. Gregersen podkreśla, że obecnie spółki osiągają ponadprzeciętne zyski, a popyt i podaż będą stopniowo wracać do równowagi. Według niego boom na AI może utrzymać się daleko w lata 30. Wskazuje również na prognozę szefa Nvidii, Jensena Huanga, według której inwestycje w infrastrukturę AI mogą sięgnąć w 2030 roku od 3 do 4 bilionów dolarów.

Torsten Bech, szef działu akcji w firmie inwestycyjnej Maj Invest, również uważa, że obecni uczestnicy rynku będą mogli korzystać z dobrej koniunktury jeszcze przez kilka lat. Według niego mamy do czynienia z silnym ożywieniem napędzanym czynnikami strukturalnymi, które mogą wspierać popyt przez kolejne lata.

Modele biznesowe i rentowność firm z branży półprzewodników

Morten Gregersen wskazuje, że Nvidia posiada „idealny model biznesowy”. Firma projektuje układy scalone, ale nie posiada własnych fabryk do ich produkcji. Nie angażuje więc tak dużego kapitału, jaki jest charakterystyczny dla przedsiębiorstw wytwarzających półprzewodniki. Przewaga technologiczna daje Nvidii także znaczną swobodę w ustalaniu cen.

Wyniki poprawiły się także u innych producentów pamięci, takich jak amerykański Micron oraz południowokoreański SK Hynix. W przypadku Microna stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału wyniosła 58,3 proc., podczas gdy średnia z ostatnich pięciu lat to 6,6 proc. W SK Hynix wskaźnik wzrósł do 47 proc., wobec średniej pięcioletniej na poziomie 12,6 proc.

Rynek pamięci charakteryzuje się cyklicznością. Niedobór mocy produkcyjnych podnosi ceny i zyski, co zachęca firmy do inwestycji w rozbudowę fabryk. Kiedy podaż zaczyna doganiać popyt, ceny i rentowność spadają. Analityk HSBC, Alastair Pinder, ocenia, że rynek może nie doceniać długości obecnego cyklu, a długoterminowe umowy z klientami oraz silny popyt mogą pomóc utrzymać wyższą rentowność i wydłużyć okres dobrej koniunktury.

Producent sprzętu do wytwarzania półprzewodników, holenderska spółka ASML, osiągnęła stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału na poziomie 49,3 proc., wobec średniej pięcioletniej wynoszącej 42,9 proc. Firma łączy przewagę technologiczną i wysokie bariery wejścia z rozbudowaną bazą zainstalowanych urządzeń, co zapewnia stałe przychody z usług serwisowych.

Różnicę w rentowności pokazuje porównanie Nvidii i tajwańskiego TSMC. Nvidia osiąga ROIC na poziomie 91,4 proc., natomiast TSMC – 28,4 proc. TSMC posiada fabryki i musi stale inwestować w nowe moce produkcyjne, co przekłada się na niższą stopę zwrotu z kapitału.

Na drugim końcu zestawienia znajduje się Intel, którego ROIC jest ujemny. Morten Gregersen ocenia, że Intel nie nadążył za zmianami w branży i podejmował błędne decyzje strategiczne. Według niego Intel został zdominowany przez Samsunga i TSMC, a produkty firmy stały się nieistotne.

Gregersen wskazuje również na Chiny jako potencjalne źródło silnej konkurencji. Zwraca uwagę, że jeśli Chiny będą potrafiły produkować takie same maszyny jak ASML, sytuacja na rynku może ulec diametralnej zmianie.

W kontekście inwestycji kluczowe jest pytanie, które firmy utrzymają wysoką rentowność, gdy podaż zacznie doganiać popyt, a konkurencja będzie coraz silniejsza.

W artykule przedstawiono najważniejsze informacje dotyczące rentowności i modeli biznesowych firm z branży półprzewodników w dobie rozwoju sztucznej inteligencji. Uwzględniono także prognozy dotyczące utrzymania boomu AI oraz wyzwania stojące przed poszczególnymi spółkami.