Europejskie obligacje zyskują na popularności wśród funduszy obligacji

Europejskie obligacje stają się coraz częstszym wyborem menedżerów funduszy obligacji, którzy szukają stabilności w obliczu rosnących globalnych ryzyk. Inwestorzy zmniejszają ekspozycję na amerykańskie obligacje skarbowe i brytyjskie gilty, zwiększając zainteresowanie rynkiem europejskim. Różnice w polityce fiskalnej i monetarnej między regionami wpływają na decyzje inwestycyjne.

Zmiany w alokacji portfeli funduszy obligacji

Fundusze obligacji coraz częściej kierują swoje inwestycje na rynek europejski. UBS Asset Management oraz Guinness Global Investors zwiększają zakupy niemieckich obligacji, natomiast Barings sprzedaje amerykańskie obligacje skarbowe, aby zwiększyć ekspozycję na dług Włoch, Hiszpanii i Francji. Aviva Investors wskazuje na atrakcyjność nadmiernych pozycji w strefie euro. Brian Mangwiro z Barings podkreśla, że istnieje silny argument za zmniejszeniem udziału amerykańskich obligacji skarbowych i brytyjskich giltów na rzecz europejskich papierów dłużnych.

Zmiany te są związane z oceną stabilności instytucjonalnej i politycznej, a także niskim wzrostem gospodarczym i inflacją w Europie. W przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii i Japonii, gdzie sytuacja jest bardziej niepewna, europejski rynek obligacji jest postrzegany jako bardziej przewidywalny pod względem polityki fiskalnej i monetarnej.

Różnice w polityce monetarnej i fiskalnej oraz ich wpływ na rynki obligacji

Obligacje amerykańskie tracą na popularności, co jest związane z wątpliwościami co do wiarygodności działań Rezerwy Federalnej w walce z inflacją. Federalny Komitet Otwartego Rynku pozostawił stopy procentowe bez zmian, a niejasne stanowisko przewodniczącego Kevina Warsha budzi niepewność inwestorów. Dodatkowo, pojawiły się informacje o rozważaniu zmniejszenia częstotliwości posiedzeń decyzyjnych Fed.

W Wielkiej Brytanii inwestorzy oczekują na szczegóły dotyczące budżetu rządu premiera Andy’ego Burnhama, który ma zostać przedstawiony 28 października. Budżet ten ma odpowiedzieć na pytania dotyczące finansowania rosnących wydatków na obronę i opiekę społeczną dla dorosłych. Rentowności 30-letnich brytyjskich giltów są obecnie najwyższe na rynkach rozwiniętych.

Na rynku japońskim obligacje rządowe doświadczają dużej zmienności, a rentowności 10-letnich obligacji osiągnęły najwyższy poziom od maja 2025 roku. Interwencje mające na celu wsparcie jena przynoszą jedynie tymczasową ulgę.

W strefie euro, pomimo presji fiskalnej i wpływu kryzysu energetycznego wywołanego konfliktem na Bliskim Wschodzie, niektórzy inwestorzy uważają, że polityka fiskalna i monetarna jest bardziej przewidywalna niż w innych regionach. Europejski Bank Centralny (EBC) jest postrzegany jako instytucja, która może działać bardziej zdecydowanie w celu kontrolowania inflacji, nawet kosztem słabszego wzrostu gospodarczego. Według Craiga Veysey’a z Guinness Global Investors, słabszy wzrost gospodarczy może być korzystny dla obligacji.

Rynki finansowe wyceniają podwyżki stóp procentowych przez EBC o 0,25 punktu procentowego w tym roku, z prawdopodobieństwem ponad 60% kolejnej podwyżki. W porównaniu do Fed i Banku Anglii, oczekuje się nieco większego zacieśnienia polityki monetarnej w strefie euro. Jednakże w rynku opcji pojawiają się zakłady na znacznie mniejsze zacieśnienie ze strony EBC.

Kevin Zhao z UBS Asset Management wskazuje, że rynki mogą przewidywać zbyt duże zacieśnienie polityki monetarnej w Europie. Wzrost rentowności niemieckich 10-letnich obligacji powyżej 3% w ostatnim miesiącu jest według niego dobrą okazją do zakupów. Zhao podkreśla, że Europa charakteryzuje się niskim wzrostem i niską inflacją, a EBC jest wiarygodnym i niezależnym bankiem centralnym.

Aviva Investors uważa, że wycena podwyżek stóp procentowych przez rynki była przesadzona, co czyni nadmierne pozycje w obligacjach europejskich atrakcyjnymi. Wybór obligacji poszczególnych krajów w Europie jest jednak zróżnicowany ze względu na różne potrzeby pożyczkowe i ryzyka polityczne.

Kim Crawford z JPMorgan Asset Management ograniczyła ekspozycję na długoterminowe obligacje włoskie, ze względu na ryzyko związane z negocjacjami budżetowymi i napięciami w koalicji rządowej premiera Giorgii Meloni. Zamiast tego rozważa inwestycje w obligacje francuskie, których 10-letnie papiery oferują rentowność wyższą o około 80 punktów bazowych niż niemieckie obligacje o podobnym terminie zapadalności. Crawford wskazuje, że Europa jest atrakcyjna, choć potencjał wzrostu jest mniejszy niż w Wielkiej Brytanii, gdzie polityka monetarna jest już w restrykcyjnym zakresie, podczas gdy w Europie znajduje się w strefie neutralnej.

Europejskie obligacje zyskują na znaczeniu w portfelach funduszy obligacji, które zmieniają alokację z rynków amerykańskiego, brytyjskiego i japońskiego na rynek europejski. Różnice w polityce monetarnej i fiskalnej między tymi regionami wpływają na decyzje inwestorów, a wybór konkretnych krajów w Europie zależy od oceny ryzyka politycznego i potrzeb pożyczkowych.