Anthropic i OpenAI: różne tempo debiutów giełdowych i wyceny w bilionach dolarów

Anthropic jest bliżej debiutu giełdowego niż OpenAI, planując publiczną ofertę akcji na październik tego roku. Firma producent modeli Claude zamierza rozpocząć IPO przed listopadowymi wyborami uzupełniającymi w Stanach Zjednoczonych, a publiczny prospekt emisyjny ma zostać opublikowany pod koniec września. Harmonogram nie został jeszcze oficjalnie potwierdzony i może ulec zmianie.

Według nieoficjalnych informacji wartość Anthropica na giełdzie mogłaby wynieść około 2 bilionów dolarów. Ostateczna kwota zależy od danych zawartych w prospekcie emisyjnym, koniunktury giełdowej, zainteresowania inwestorów instytucjonalnych oraz liczby akcji oferowanych publicznie. W ostatnim prywatnym finansowaniu wyceniono firmę na około 965 miliardów dolarów.

W przygotowaniach do debiutu biorą udział m.in. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan i Citi. Anthropic negocjuje także linię kredytową o wartości około 15 miliardów dolarów, aby zapewnić dodatkową płynność przed notowaniem. Firma rozważa wprowadzenie nowego modelu przed wejściem na giełdę, odpowiadając na szybką adaptację GPT-6 Astra wśród użytkowników biznesowych. Testowane jest bezpieczeństwo nowego modelu, a firma rozważa zakres dodatkowych prac rozwojowych, biorąc pod uwagę rosnącą presję na rentowność.

OpenAI przesuwa debiut giełdowy i planuje kolejne finansowanie

OpenAI, twórca chatbota ChatGPT, początkowo planował wejście na giełdę w tym roku, składając wniosek o IPO w maju. Jednak plany te zaczęły się opóźniać, a według wypowiedzi CEO Sama Altmana z połowy września, debiut giełdowy nie nastąpi przed 2025 rokiem. Firma złożyła już poufny wniosek o notowanie, ale planuje wejście na giełdę najwcześniej w 2027 roku.

OpenAI rozważa pozyskanie kolejnej dużej rundy finansowania prywatnego. Według informacji "Financial Times" firma prowadzi rozmowy z inwestorami na temat pozyskania funduszy przy wycenie około 1,2 biliona dolarów. W ostatniej dużej rundzie finansowania w marcu wycena wyniosła około 852 miliardów dolarów. Rozmowy są na wczesnym etapie, a termin pozyskania finansowania zależy od decyzji dotyczącej wejścia na giełdę.

Wyceny, przychody i wpływ spowolnienia rozwoju AI na plany IPO

Wyceny obu firm opierają się na wzroście przychodów. OpenAI wygenerowało w zeszłym roku około 13 miliardów dolarów przychodu, a obecne oczekiwania mówią o 40 miliardach dolarów. Anthropic rośnie szybciej, a najnowsze dane sugerują, że jego roczne przychody przekroczą 100 miliardów dolarów, w porównaniu z około 9 miliardami dolarów na koniec 2025 roku.

Wzrost jest jednak kosztowny. OpenAI prognozuje ujemne wolne przepływy pieniężne na poziomie 278 miliardów dolarów w latach 2026-2030. W tym czasie przychody mają wzrosnąć do 350 miliardów dolarów rocznie, ale firma planuje wydać około 856 miliardów dolarów na moc obliczeniową i infrastrukturę.

PitchBook uznał wycenę Anthropica na 2 biliony dolarów za zbyt wysoką, natomiast analiza "Financial Timesa" wskazała, że biorąc pod uwagę tempo wzrostu firmy, cena ta nie jest wygórowana.

W ostatnich tygodniach dyrektorzy generalni obu firm, Dario Amodei z Anthropica i Sam Altman z OpenAI, wezwali do spowolnienia rozwoju najpotężniejszych systemów sztucznej inteligencji oraz zaostrzenia środków bezpieczeństwa. Obawy dotyczą możliwości modeli rozwijających się szybciej niż metod ich kontroli.

Spowolnienie rozwoju mogłoby wpłynąć na oczekiwania dotyczące wzrostu przychodów i wycen IPO. Z drugiej strony, wolniejszy rozwój mógłby obniżyć wysokie koszty związane z mocą obliczeniową i infrastrukturą, poprawiając przepływy pieniężne i dając więcej czasu na monetyzację istniejących produktów.

Harrison Rolfes, starszy analityk w PitchBooku, ocenił, że krótkoterminowy wpływ spowolnienia to przede wszystkim większa niepewność, a niekoniecznie niższe wyceny. W przypadku poważnego spowolnienia mogłoby dojść do wydłużenia cykli wprowadzania nowych modeli, opóźnienia inwestycji w centra danych oraz bardziej ostrożnego podejścia inwestorów do przychodów z obecnych produktów i przyszłych modeli.

W kontekście politycznym prezydent USA Donald Trump ogłosił utworzenie specjalnej "siły ds. sztucznej inteligencji" oraz powołanie koordynatora rządowego, podkreślając jednocześnie, że jego administracja nie zamierza spowalniać rozwoju branży.

Anthropic i OpenAI reprezentują dwa różne podejścia do debiutów giełdowych i finansowania, a ich wyceny liczone w bilionach dolarów opierają się na oczekiwaniach szybkiego rozwoju technologicznego i wzrostu przychodów. Obie firmy sygnalizują jednak potrzebę ostrożności w rozwoju AI, co może mieć wpływ na ich dalsze plany i strategie.